美国金融期货市场

期货交易是指买卖双方通过交易所以公开喊价方式确定成交价格后，在将来某一特定时间、地点交割一定数量、质量的某种商品的远期交易方式。

现代商品期货交易起源于美国，距今已有一百多年的历史。金融期货(包括外汇期货、利率期货、股票和股票指数期货等)交易是本世纪70年代动荡的国际经济环境下金融创新的产物，距今只有20多年的历史。1972年，芝加哥商业交易所(CME）将商品期货市场运行机制和交易原则运用于金融业，建立了第一个金融期货交易所一一国际货币市场(IMM），推出英镑、德国马克、日元和瑞士法朗等8种外币的外汇期货契约。

70年代以来，世界金融市场掀起自由化、国际化的发展趋势，国际金融市场的格局、规模、结构和效率发生了前所未有的深刻变化。其中，金融期货的变化发展尤为引人注目。金融期货以其特有的内在冲击力迅速占据市场，后来者居上，其交易量远远超过其他商品期货。80年代末期，在占世界期货交易总量70％的美国期货市场上，金融期货占所有期货交易总量的比重一直在2／3左右浮动。1990年，在美国期货交易量排名的前50种品种中，金融期货占了23种，在前10名中竟占了7种。

继美国开创金融期货交易之后，北美、欧亚各国竞相建立金融期货市场。我国金融期货市场在90年代初期开始起步。1993年上半年，上海和深圳证券交易所着手研究股票指数期货交易在我国推广使用的可行性。美国金融期货市场的产生和发展对我国金融期货市场的建立和发展提供了一些启示。首先，金融期货市场有套期保值、杠杆投资和价格发现等经济功能。金融期货交易通过其特有的作用机制，可以在一定范围内和一定程度上，把金融资产遇到的各类风险转移出去，实现保证生产秩序、吸引投资、稳定收益、促进经济发展的目的。60年代后期70年代初期，美国正处金融市场风险较大时期，表现在汇率方面，70年代初期布雷顿森林体系瓦解，美元与黄金脱钩，其他货币与美元脱钩，美元对黄金大幅度地贬值；在利率方面，对利率的最高限额放松，利率管制放松，利率波动较大；同时通货膨胀率上升。由此可见，美国金融期货市场的产生和发展正是适应了当时转移风险、实现保值，进行完全的竞争、共享信息等客观需要。我国近年来，在逐步建立金融市场的过程中，金融抑制渐渐松动，金融改革逐步深化，金融市场上的波动性和风险性有逐步加大的趋势。因此，就发展的时机来说，金融期货市场将逐步建立起来。

其次，从美国金融期货市场的发展来看，利率市场、外汇市场、股票市场各个市场风险不同、发展程度不同，进入期货交易市场的先后顺序也不同。最先出现的是外汇期货合同的买卖，然后是利率期货合同进入交易，接着是黄金期货市场的发展。80年代后，还出现了股票价格指数期货。随着汇率制度向汇率自由化逐步发展，外汇期货市场将逐步推广。同时，利率市场化进程的加快，将会促进各种债券期货市场的发展。

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